Mesura i avaluació de riscos

Impulsada per la crisi financera de finals de 2008, la gestió del risc ha experimentat una importància i un protagonisme creixents com a funció dins de la indústria dels serveis financers. En conseqüència, la familiaritat amb les metodologies bàsiques per mesurar, avaluar i controlar el risc és vital per a aquells que vulguin avançar en les finances. Aquí presentem una ràpida presentació dels conceptes clau en aquest camp.

Diners en risc

La mesura més crua, però més conservadora, del risc és la suma total de diners invertida o prestada. El pitjor resultat possible és que la inversió sencera esdevindrà inútil o que el prestatari no està autoritzat. Un refinament és la introducció de probabilitats a l’anàlisi, però sovint fent això requereix una sèrie de suposicions que no són estrictament susceptibles a una mesura precisa. Vegeu la nostra explicació de les simulacions de Monte Carlo.

Les limitacions de la mida de les posicions que poden tenir els comerciants de valors o la quantitat de fons que els agents de crèdit poden estendre a un prestatari determinat són, bàsicament, aplicacions d'aquesta mateixa estratègia de reducció de riscos.

Volatilitat i variabilitat

Són mesures comunes de risc pel que fa a valors cotitzats i classes de valors cotitzats públicament. Les dades històriques es poden minar per fer avaluacions de possibles moviments futurs de preus, a la llum de les fluctuacions passades del preu. La mesura del risc respecte a valors individuals i classes de valors és freqüentment posada en el context de les correlacions entre elles, entre elles, i amb referència a indicadors econòmics més amplis.

Una gran part de la teoria moderna de la cartera, per exemple, implica desenvolupar estratègies per reduir l’amplitud de les fluctuacions agregades dels preus en una cartera d’inversions mitjançant la selecció d’una combinació d’inversions, els preus individuals tendeixen a ser correlacionats o millor correlacionats (és a dir,, els seus preus tendeixen a moure's en direccions oposades, mentre que un està pujant quan l’altre està baixat i viceversa). Té aplicacions per a assessors financers, gestors de diners i planificadors financers.

Poder predictiu de la història

La caldereta legal estàndard sobre els prospectes d'inversió adverteix que "el rendiment passat no és garantia de resultats futurs". De la mateixa manera, les correlacions i les relacions estadístiques que es mesuren en algun període històric només ofereixen indicis imperfectes del que pot suposar el futur per a la mateixa seguretat o classe de valors. L’extrapolació de les tendències històriques i les relacions amb el futur s’hauria de fer amb extrema precaució.

Risc de contrapartida

El risc de contrapartida és el risc que l’altra part d’una transacció, com una altra empresa del sector dels serveis financers, resulti incapaç de complir les seves obligacions a temps. Alguns exemples d’aquestes obligacions inclouen el lliurament de valors o diners en efectiu per liquidar operacions i pagar els préstecs a curt termini segons el previst.

Les avaluacions del risc de contrapartida sovint es realitzen a partir de les anàlisis de la fortalesa financera de les empreses que ofereixen les agències de qualificació. No obstant això, com es va demostrar la crisi financera de finals de 2008, les metodologies utilitzades per les agències de qualificació són profundament defectuoses (igual que les puntuacions de consum FICO) i estan subjectes a errors greus. Addicionalment, en un pànic financer general, els esdeveniments poden desaparèixer de control molt ràpidament i les petites falles de contrapartida es poden acumular ràpidament fins al punt que les grans empreses amb suports financers àmpliament suposats esdevenen insolvents.

Lehman Brothers, Merrill Lynch i Wachovia van ser tan baixes de la crisi del 2008; els primers van sortir del negoci i els altres van ser adquirits per empreses més fortes.

Una gran part del problema amb l’avaluació del risc de contrapartida és que les anàlisis realitzades per les agències de qualificació no són prou dinàmiques. Solen adaptar-se a noves realitats només relativament lent. A més, una vegada que una contrapart que prèviament es considerava sorgida de cop i volta cap a la insolvència, és extremadament difícil, si no impossible, de desenrotllar obligacions i transaccions ja celebrades sota les circumstàncies favorables que van tenir lloc en el passat.

El paper dels actuaris

Els actuaris estan més relacionats amb l’anàlisi de taules de mortalitat en nom d’empreses d’assegurances de vida, que juguen un paper fonamental en l’establiment de primes de les polítiques i dels horaris de pagament de les rendes. La ciència actuarial, com es diu sovint, és una aplicació de tècniques estadístiques avançades per a grans conjunts de dades que ells mateixos tenen elevats graus de precisió de mesura.

A més, les avaluacions de risc realitzades pels actuaris d’assegurances de vida es basen en dades gairebé completament incorrescades amb el sistema financer i els moviments dels mercats financers. Per contra, les mesures del risc de contrapartida, el comportament futur dels valors de la inversió i les perspectives per a iniciatives empresarials específiques no són susceptibles d’anàlisi científica tan precisa. Per tant, els gestors de riscos (i els professionals de les ciències de la gestió que els donen suport quantitatiu) probablement no tindran la capacitat de desenvolupar models predictius que siguin propers al grau de confiança que es pot situar en els estimats per un actuari d’assegurances de vida.