Finances i inversions: arribar al rendiment

Arribar al rendiment és una frase usada habitualment en finances i inversions. En sentit estricte, i en el seu sentit més estret, la frase caracteritza una situació en què un inversor està buscant rendiments més alts de les seves inversions.

Més específicament i amb més freqüència, la frase s'aplica a situacions en què l’inversor persegueix rendiments més alts sense tenir en compte el risc afegit que solen incórrer en ell. De fet, els inversors que agafen un rendiment agressiu tendeixen sovint a mostrar el contrari de l'aversió normal al risc, en lloc de fer-se risc d'amor en les seves opcions, siguin conscientment o no.

Arribar a les crisis de rendiment i de crèdit

La crisi financera del 2007 al 2008 és l’exemple més recent d’un col·lapse del mercat causat, en part, per l’abast generalitzat del rendiment. Els inversors desesperats per obtenir rendiments més alts ofereixen el valor dels títols avalats per hipoteques a nivells incompatibles amb el seu risc de pagament subjacent. Quan les hipoteques d’aquests instruments es van endarrerir o per defecte, els seus valors es van estavellar. S'ha produït una crisi general de confiança dels inversors, que ha provocat fortes caigudes en els valors d'altres valors i el fracàs o fracàs de moltes empreses bancàries i de valors líders.

Aconseguir rendiment i frau financer

Els inversors que aconsegueixen un rendiment agressiu es troben entre els més susceptibles a ser víctimes d’estafes i sistemes financers. De fet, molts dels grans casos de la història financera dels fraus i els fraus impliquen els responsables, el més famós, Charles Ponzi i Bernard Madoff, que van dirigir-se específicament a persones que estaven desesperadament a punt de guanyar diners, insatisfetes amb les oportunitats d'inversió convencionals.

Inversors institucionals per aconseguir rendiment

En un entorn de tipus d’interès baix, com el que ha sorgit després de les crisis financeres i creditícies del 2007 al 2008, molts inversors institucionals, com ara companyies d’assegurances i fons de pensions de prestació definida, han estat sotmesos a pressions per aconseguir rendiments. Aquests baixos rendiments es deuen, en gran part, a les accions de la Reserva Federal i altres bancs centrals de tot el món per estimular les seves economies després de la crisi financera del 2007 al 2008. Les companyies d'assegurances i els fons de pensions d'aquesta obligació se senten obligats a assumir més riscos per generar els rendiments necessaris per complir les seves obligacions.

El resultat és un augment generalitzat del risc en el sistema financer.

Impactes sobre el preu dels bons

Les companyies d'assegurances i els fons de pensions són els principals compradors de deutes externs i corporatius i, per tant, són fonts significatives de finançament per a aquestes entitats. Per tant, les decisions de compra d'aquests inversors institucionals tenen implicacions importants per a l'oferta i el preu del crèdit. Els efectes del seu abast per obtenir rendiment es veuen en la fixació de preus de les noves emissions de deutes i en la fixació de preus d'aquests mateixos instruments al mercat secundari. En resum, quan aquests grans inversors institucionals estan aconseguint rendiment, ofereixen els preus dels títols més arriscats i, per tant, disminueixen la taxa d'interès que els prestataris més arriscats han de pagar.

Comportament inesperat

Els investigadors acadèmics han trobat que aconseguir rendiment és més agressiu i evident durant les expansions econòmiques quan els rendiments dels bons normalment augmenten de tota manera. Encara més, irònicament, aquest comportament és més evident a les companyies d'assegurances que s'enfronten a requisits de capital reguladors més vinculants. Un altre descobriment contra intuïtiu dels investigadors és que les regulacions dissenyades per reduir el comportament d'inversió de risc per part de les companyies d'assegurances estimulen que arriben a obtenir rendiment. La clau d’aquest descobriment és l’observació que fins i tot els suposats sistemes més sofisticats de mesurament del risc són molt imperfectes, si no fonamentalment defectuosos.

Per llegir més

Vegeu "Aconseguir el rendiment en el mercat de bons" pels professors Bo Becker i Victoria Ivashina de la Harvard Business School, HBS Working Paper Number 12-103, publicat el maig de 2012 i publicat el 15 de juny de 2012.